Signal · 前瞻信号#0372026-09

AI 算力的融资标的，已经从公司换成了合同

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本周 SVTR AI 创投库追踪到 83 起 AI 融资轮次、已披露 70.1 亿美元，其中 45 亿被两家算力公司拿走，占 64%。Nscale 约 30.5 亿美元的两笔项目债装进单个园区的 SPV，由 J.P. Morgan 与 Goldman Sachs 分别牵头，双双获得投资级评级；Fluidstack 一颗芯片都不拥有，靠 Anthropic 500 亿美元多年产能协议拿到 Jane Street 领投的 15 亿美元，估值两个月从 75 亿翻到 180 亿。同一周 Figure 承诺采购 35 亿美元算力，Nscale 反手入股成为其股东。SVTR 判断：AI 算力这一层的融资标的正在从股权换成合约，而合约本身现在要用股权去买；风险资本被挤到没有合约可签的最前端与对冲锁定的软件层两端。中国这一侧本周零笔债务结构，卡点在披露多为「数亿元」区间、金额无法核验。

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收录于周报 #173

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