本周导读
这一周，资本市场发出的信号已经不再含糊：AI 的主战场，正在从“生成内容”迅速转向“接管现实”。从 Anduril 把自主武器系统送上真实战场，到人形机器人、光互连、脑机接口、制造自动化与 AI Agent 集体吸金，旧一轮靠模型想象力支撑的高估值叙事，正被“物理世界的控制力、验证能力与数据闭环”重新定价。凛冬没有埋掉科技创新，埋掉的是那些只停留在软件表层、缺乏真实壁垒的旧故事。真正的新周期，正在从工厂、战场、机房、人体和供应链深处长出来。
一、市场观察
Anduril，2017年成立于美国Costa Mesa, CA，开发autonomous defense systems与军用硬件。正在推进最高$8B融资（估值$60B），领投/共同领投为Thrive Capital、Andreessen Horowitz，预计Lux Capital、Founders Fund等参与；上轮于2025年6月完成$2.5B融资、估值约$30B。累计融资约$6.26B（不含本轮拟融资）。 Anduril 表示收入将翻倍至~43 亿美元，亏损扩大至 12 亿美元。这些公告发布的时间距离 美国发动“史诗般的狂怒行动”不到一周。Anduril 联合创始人 Trae Stephens 确认 ，Anduril 的技术已被美军用于此次行动，他表示 Anduril 拥有“在冲突地区存在的反空中系统”，并且公司“正在积极开展日常行动”。安杜里尔在 2017 年创立时的赌注是，在日益激烈的大国冲突背景下，现代战场上可消耗的自主武器系统将逐步取代昂贵的旧有平台。不到十年，这一论点正逐渐被验证。
Arda，2026年成立于美国Pittsburgh，开发AI软件以自动化制造、协同工厂内机器人与人类工人。拟完成7000万美元融资（在谈），预计由Founders Fund、Accel联合领投，Khosla Ventures、XYZ Venture Capital等参投；拟投后估值约7亿美元。
Cerebras，人工智能芯片制造商， 已任命摩根士丹利领导一次新一轮的首次公开募股尝试，最快可能在四月筹集约 20 亿美元，此前其去年已撤回上一份申请。
Decagon，约2023年成立于美国San Francisco，提供覆盖聊天/邮件/语音的客户支持AI Agents。完成估值约45亿美元的老股交易（Tender Offer），参与方包括Coatue、Index、Andreessen Horowitz、Definition、Forerunner、Ribbit等。累计融资约4.81亿美元。
NEURA Robotics，约2019年成立于德国Metzingen，研发AI驱动的人形机器人，覆盖工业与家庭场景。拟在市场募集约12亿美元新一轮融资，拟投后估值约47亿美元，传闻由Tether领投。累计融资：公开数据库口径约2.81亿美元（不含本轮拟融资）。
Reflection AI，成立于2024年，美国纽约市，研发可供开发者下载与修改的“open”大模型/开放智能基础设施。已完成$2B融资（2025年10月，估值约$8B）；并正洽谈新一轮至少$2B融资，目标估值$20B+。 在开放大模型路线下，与闭源大模型形成差异化，强调“open-weight / 可修改”。
SpaceX 表示将在 3 月申请 IPO ，预计上市估值为 1.75 万亿美元
Together AI ，正以 85 亿美元投后估值，寻求~10 亿美元的融资
二、创投研判：凛冬埋掉了旧叙事，临界点上的物理世界开始反攻(2026.03.07)
2026 年 3 月第一周，全球科技融资出现了一个越来越难以忽视的转向：资本的重心，正从“更会生成文本的模型”，加速迁移到“更能改造现实世界的系统”。
这一周里，具身智能、光电互连、防务科技、深空探索与医疗级人机接口等赛道，持续吸走市场注意力。从中国人形机器人公司接连拿下十亿元级融资，到美国解决 AI 集群互连瓶颈的光电共封装公司完成 5 亿美元大额融资，市场给出的信号已经相当明确：比特在边际上变便宜了，原子、能量、带宽、触觉、合规和战场验证，才是下一阶段最难复制的壁垒。
如果把这一轮变化概括为一句话，那就是：过去两年，市场热捧的是“认知自动化”；而从现在开始，资本押注的是“物理控制权”。
本周最值得关注的三条主线
- 第一，Service-as-Software 正在替代传统 SaaS 的工具逻辑。企业不再只为软件席位和流程管理付费，而是开始为明确的结果付费——比如采购完成率、广告投放效率、客服自动解决率。软件从“赋能工具”变成“直接交付成果的数字劳动力”。
- 第二，具身智能的竞争核心，已经从模型参数转向物理数据闭环。谁能跨过 Sim2Real 的鸿沟，谁能在真实世界里稳定获取触觉、摩擦、形变、空间操作等高价值数据，谁就更有机会建立新的工业级平台权力。
- 第三，底层基础设施正在迎来物理极限驱动下的重估。AI 集群继续膨胀，必然撞上功耗、散热、带宽和主权安全的天花板。光互连、私有化 AI 安全、防务级系统验证，不再是边缘命题，而是未来十年硬科技投资定价的核心变量。
1、SaaS 的边界开始松动，Service-as-Software 接管结果交付
过去二十年，企业软件的主流叙事一直是“提高效率”。但 AI Agent 的出现，正在把这个逻辑再往前推一步：它不再满足于让员工用更好的工具完成工作，而是试图直接替代其中相当一部分标准化、流程化、可量化的工作本身。
这就是最近被频繁提到的 Service-as-Software。它和传统 SaaS 的区别，不只是产品形态从 dashboard 变成 chatbot，更关键的是商业对象变了：卖的不是软件使用权，而是工作结果。
Lio：采购软件的下一站，不是更好用，而是“无人化”
Lio（前 askLio）本周完成 3000 万美元 Series A，由 a16z 领投，SV Angel 与 YC 参投，累计融资达到 3300 万美元。
这家公司抓住的是一个长期被低估、但极其庞大的企业支出黑洞：采购。全球企业每年花在采购软件上的支出只有百亿美元量级，但围绕采购流程本身产生的人力成本，远高于此。也就是说，真正昂贵的不是工具，而是工具背后那一整套需要人来判断、沟通、比价、审批、执行的组织结构。
Lio 给出的答案不是再做一套 eProcurement 系统，而是试图建立一个“虚拟采购部门”。它提出的 Agent Operating Procedures（AOPs）本质上是在把采购流程拆解成可以被 AI Agent 持续执行的动作单元：需求分类、报价分析、供应商比较、网络搜索、系统录入，甚至直接与供应商完成谈判。
这类产品最关键的地方，不是“用了 AI”，而是它开始侵入原本属于组织内部白领岗位的职责范围。传统采购 SaaS 解决的是流程数字化；Lio 解决的是岗位自动化。前者卖工具，后者卖产能。
这也是为什么这笔融资值得关注。它透露出一个越来越现实的判断：企业软件未来的竞争不再只是 UX 和集成功能，而是能否吃掉对应的人力预算。
14.ai 与 Plurio：前台职能最先被结果导向型 Agent 重写
14.ai 完成 300 万美元 Seed 融资，背后有 YC、General Catalyst 等机构；Plurio 也完成了 350 万美元 Seed 轮融资。两家公司切入的场景不同，一个是客服，一个是绩效营销，但背后的逻辑高度一致：不提供工具，而是接管执行。
14.ai 面向 B2C 品牌的客服场景，目标并非成为 Zendesk 的替代品，而是成为“客服团队的外部脑和外部手”。其系统强调秒级响应，并试图让 AI 独立解决大部分标准问题，只把复杂、情绪化或高风险的请求交给人工。
Plurio 更直接。它接管的是绩效营销中最依赖经验、但也最容易被数据驱动系统替换的一层工作：调参、优化、创意疲劳判断、受众反馈分析、预算微调。在其早期试点中，平台已经处理了 2000 万美元广告支出，并给出销售额提升和 CAC 优化的数据反馈。
从投资角度看，这两类公司最值得关注的不是“效率提升”，而是它们在重新定义企业采购 AI 的预算科目。过去这类支出通常来自软件预算；未来，它们更可能直接从人力预算、外包预算、渠道预算里切出来。
这意味着一个本质变化：AI 公司正在从 IT 供应商，变成数字劳务承包商。
2、具身智能进入深水区，真正的壁垒转向“物理主权”
如果说 2023 到 2025 年的 AI 竞赛核心还是算力、数据和模型，那么到了 2026 年，具身智能开始把竞争带回一个更难、更慢、也更贵的方向：现实世界。
这里的关键不是“机器人会不会走路”，而是它能否在不确定环境中稳定操作物体；不是“演示效果是否惊艳”，而是它能否建立长期可复用的数据闭环。说到底，决定具身智能上限的，不是视频 demo，而是物理世界的数据采集和控制精度。
银河通用与星动纪元：世界模型开始从实验室走向工业权力
中国市场本周最重磅的两笔具身智能融资，来自银河通用和星动纪元。
银河通用完成 25 亿元人民币新一轮融资，投资方包括国家人工智能产业投资基金、中石化、中信等产业与国家资本；星动纪元则在两个月内完成 10 亿元人民币战略融资，吸引了三星、新加坡电信、友利资本等多家产业资本进入，估值突破百亿元人民币。
两家公司共同指向一个趋势：具身智能的价值中心，正在从“机器人本体”转向“训练范式与数据基础设施”。
银河通用最值得关注的并不是单一硬件参数，而是其“虚实融合”的训练思路。公司通过 AstraSynth 构建以合成仿真数据为主、真机数据为辅的数据体系，试图提升训练效率并缩小仿真与现实之间的落差。对机器人行业来说，这一点极其关键，因为 Sim2Real 一直是商业化落地的核心障碍：仿真世界里成功的动作，并不必然能在现实中稳定复现。
星动纪元则把赌注押在端到端的具身大模型上。其与斯坦福 Chelsea Finn 团队的连接、Ctrl-World 世界模型的进展，以及 ERA-42 这类感知—决策—控制一体化系统，都表明这一批新公司不再满足于“把规划、控制、感知拼起来”，而是试图用统一模型去重写机器人系统架构。
这一转变的意义不只在技术层面，更在产业层面。因为一旦世界模型和训练闭环足够成熟，机器人公司卖的就不再是单机设备，而是可迁移的物理智能平台。这类平台一旦进入制造、仓储、巡检、服务等高频场景，就会天然形成新的工业标准与数据优势。
帕西尼与松延动力：触觉能力，才是机器人从“会看”走向“会干”的分水岭
相比视觉和语言，触觉长期是机器人领域最难、也最容易被低估的一层能力。但从商业落地看，触觉几乎决定了机器人是否能从“展示智能”进入“执行智能”。
帕西尼感知科技本周完成超 10 亿元人民币 B 轮融资，估值进入百亿级。它的核心壁垒并不来自通用叙事，而是来自非常具体、非常底层的传感能力：高分辨率力觉、多维触觉反馈，以及灵巧手系统集成。
根据披露信息，其 PX-6AX-GEN3 触觉传感器可以提供 0.01N 力觉分辨率，并同步测量多个维度的触觉数据；DexH13 灵巧手则进一步把处理能力前移到本体层级。这类能力的意义在于，它开始让机器人真正理解“接触”这件事：物体是否滑动、表面是否粗糙、形变是否异常、力度是否过大。
这与纯视觉路线完全不同。视觉可以帮助机器人识别环境，但在许多工业、服务和操作场景里，真正决定成功率的是接触瞬间的反馈。拿起鸡蛋、插入接口、抓取柔性物体、处理油污零件，这些都不是高清摄像头能独立解决的问题。
松延动力的融资路径也值得注意。晨道资本的进入，意味着产业资本已经不再满足于“概念验证”，而是在提前押注机器人在严苛工业环境中的长期落地能力。即便很多参数尚未完全公开，资本指向已经很清晰：谁能在现实环境里建立稳定、可复制、可维护的操作能力，谁就更接近真正的商业化。
从这个角度看，触觉数据的价值会越来越像自动驾驶中的真实道路数据。它难采、昂贵、不可轻易公开获取，但一旦形成规模，护城河就会异常深。
3、AI 狂奔正在撞上物理极限，底层基础设施进入重新定价周期
AI 行业过去两年的很多增长，建立在一个隐含前提上：更多 GPU、更多机架、更多集群，总能把问题继续推下去。但 2026 年越来越明显的一点是，模型扩张并不能豁免物理学。
电力、散热、带宽、封装、互连、数据隔离，这些原本被视为“底层工程问题”的东西，如今已经变成产业扩张的硬约束。
Ayar Labs：当铜线成为瓶颈，光子开始接管 AI 集群的命门
Ayar Labs 本周完成 5 亿美元 Series E 融资，投后估值达到 37.5 亿美元。投资方中同时出现了 AMD、Nvidia 以及 Alchip，这本身就足以说明市场对这类技术的共识正在快速形成。
Ayar Labs 所解决的问题非常明确：在大规模 AI 集群中，传统电子互连的功耗和带宽效率已经越来越难支撑系统继续扩张。GPU 本身的算力提升是一回事，但如果数据在芯片之间传输时被 I/O 限制住，整个系统的边际收益就会迅速下降。
这正是共封装光学（CPO）被重新推到台前的原因。Ayar Labs 的核心不是再造一颗“更强芯片”，而是通过光学引擎，把芯片间通信从电子迁移到光子层面，试图同时解决高带宽与低功耗的问题。
这笔融资的真正含义在于：下一代 AI 基础设施的竞争，不只发生在计算单元上，还会发生在“计算如何连接计算”上。 谁控制互连，谁就控制超级集群的扩展效率；谁控制扩展效率，谁就控制大模型训练和推理的经济性。
Cylake 与 UFORCE：主权安全和战场验证，正在成为估值新锚点
与 Ayar Labs 代表的“物理极限突破”对应，Cylake 和 UFORCE 则分别代表了两个同样重要、但风格完全不同的方向：数字主权安全 与 战场级防务技术。
Cylake 作为一家刚成立不久的公司，便拿下 4500 万美元 Seed 融资，背后是 Greylock 与 Palo Alto Networks 创始人 Nir Zuk 的行业号召力。它瞄准的是一个极其明确的需求：大型企业、金融机构、政府和国防部门希望获得 AI 原生安全能力，但并不愿把关键数据与操作链路交给公有云。
这类需求在过去几年一直存在，但随着生成式 AI 深入企业系统，它开始变得更加迫切。原因不复杂：AI 越深入业务核心，数据边界和控制权就越敏感。Cylake 的价值不在于“也做 AI 安全”，而在于它把部署架构和主权边界一起做成了产品核心。
UFORCE 的逻辑则更直接。它完成 5000 万美元融资，估值突破 10 亿美元，且拥有强烈的乌克兰战场背景。与许多停留在试验阶段的防务创业公司不同，UFORCE 的系统已经在高强度现实冲突中得到大量任务验证。
这件事的意义远超个别公司本身。过去硅谷对防务科技始终有一种周期性的犹豫，但现实世界的地缘政治正在改变资本偏好。对于这一代防务创业公司来说，决定竞争力的不是是否拥有“未来感”，而是是否能在极端环境下可靠运行、快速迭代、形成订单闭环。
换句话说，防务科技不再只是政策主题，它正在重新成为可被市场化验证的硬科技资产类别。
4、对人本身的数据化与介入式改造，正在成为一条被低估的隐秘主线
在 AI、机器人和防务科技高举高打的同时，另一条融资线索也越来越值得留意：资本正在重新审视“人本身”作为系统接口的价值。
这里有两类机会尤其明显。一类是侵入式或半侵入式生物接口技术，另一类是长期连续采集的生理行为数据平台。前者通向医疗器械与人机交互的新边界，后者则通向庞大的专有生物数据资产。
Science Corp：比起赛博朋克想象，医疗审批路径更接近现实回报
由前 Neuralink 联合创始人 Max Hodak 创立的 Science Corp. 本周宣布完成 2.3 亿美元 Series C，估值达到 15 亿美元。
这家公司最值得关注的地方，在于它没有把全部叙事押在“通用脑机接口”的远期想象上，而是选择了一条更具体、更狭窄、也更接近商业化回报的路径：视觉修复。其 PRIMA 方案结合高密度薄膜设备与高电极数设计，在黄斑变性治疗中已经展示出相对明确的临床进展。
这类公司的投资逻辑，其实和很多前沿医疗硬科技一样：不是谁讲出了最宏大的未来，而是谁率先进入了监管、临床和支付体系。 相比社交媒体上那些高度戏剧化的脑机接口叙事，Science Corp 更像是在用传统医疗器械公司的方式推进高风险前沿技术。
Eight Sleep：消费硬件的尽头，可能是医疗合规和数据金融化
Eight Sleep 获得 Tether 旗下投资部门 5000 万美元战略投资，估值维持在 15 亿美元。这家公司表面看是一家高端睡眠科技公司，但如果只把它理解为智能床垫品牌，就低估了它的真实价值。
它最核心的资产，是累计超过 10 亿小时的人类睡眠生物特征数据。这些数据的价值不只是做更好的温控和个性化体验，而在于它们可能支持后续的健康风险识别、慢病监测、睡眠障碍筛查，甚至让消费级硬件跨入受监管医疗设备的边界。
这就是为什么它和稳定币资本之间看似“跨界”的结合，其实并不奇怪。资本追逐的不是床垫，而是一个拥有高频、连续、专有生理数据流入口的平台。一旦这些数据进入合规体系，消费产品就有机会升级为诊断与健康管理基础设施。
5、这轮融资潮背后，真正被重估的是什么？
把本周这些案例放在一起看，会发现一个共同点：市场对“可复制的软件逻辑”正在变得挑剔，而对“不可轻易复制的物理与数据壁垒”开始给出更高溢价。
这意味着，旧周期中的一些共识正在失效。
- 不是所有 AI 公司都会长期享受高估值。 单纯依赖模型调用、套壳交互和通用工作流包装的团队，会越来越难讲出资本市场愿意持续买单的新故事。因为这类能力的供给正在迅速泛化。
- 真正的稀缺性重新回到了现实世界。 无论是机器人触觉、战场数据、睡眠生理特征、私有部署能力，还是硅光互连，这些壁垒都不容易通过开源模型或网络爬取低成本获得。
- 资本开始更认真地追问“系统闭环”而不只是“模型能力”。 能否自我迭代、能否进入刚需场景、能否形成长期数据飞轮、能否在监管或工业体系中站住脚，这些问题比“模型是否更聪明一点”重要得多。
三、社区动态
下周12-14日，备受瞩目的 AWE（中国家电及消费电子博览会）将在上海拉开帷幕。在这场全球家电与消费电子领域最重要的盛会上，SVTR AI 创投营将作为「唯一硅谷展团」重磅亮相！
作为“产业、供应链与渠道”密度最高的现场之一，AWE 现场不仅汇集了华为、宇树等产业与硬件侧代表，也有 MiniMax 等模型生态伙伴。这一次，SVTR 将带着硅谷的创新风暴，深度切入国内最活跃的产业脉络。
目前，我们已确认 10+ 家全球优质 AI 初创企业联合参展，并有 30+ 位全球创始人及一线投资人作为亲友团到场联动。
在这场展会之外，为了把“展会曝光”真正转化为“落地合作”，SVTR 将于 3月15日-16日 在长三角地区组织一系列高规格的闭门活动。联系运营负责人（微信：pkcapital2023）锁定席位。
四、内容精选
Mercor：8个月估值翻5倍、ARR破4.5亿，前沿 AI “后训练”数据霸主是如何炼成的？｜SVTR Profile #001
Mercor 早期从招聘交易平台（Recruiting Marketplace）起家，随后完成了一次关键的战略转型，将自身打造为专供前沿 AI 模型开发的“专家服务层”（Expert Service Layer）。
其核心机制是一套 AI 驱动的评估系统：通过 20 分钟的结构化视频面试，Mercor 能够高效地挖掘、筛选并向企业调配数百名垂直领域的顶尖专家。截至 2025 年 2 月，该平台已累计评估 46.8 万名候选人，并借此沉淀出独家的“人才质量数据集”，这种数据积累正在为其带来强大的复利优势。
平台已经跑通了一个清晰的业务飞轮：更精准的评估筛查意味着更高质量的人才交付；而人才入职后产生的真实表现数据，又会反过来不断训练和优化平台的匹配算法。
当前，后训练（Post-training）已成为决定 AI 模型能力差异化的核心驱动力，各大 AI 实验室都在竞相争夺高度专业化的“人类智能”。在这一行业趋势下，Mercor 的野心不仅是垄断支撑前沿 AI 开发的“人才底座”，更在于通过每一次成功的人才匹配，不断加深自身的网络效应——让这套壁垒随着时间推移，变得越来越难以被后来者复制。
五、活动预告
时间 2026年3月26日（周四）PST 17:00 - 20:30
地点 Palo Alto, California
活动主题 Palo Alto | Claude for Technical Founders
本次活动以“Claude for Technical Founders”为主题，由 AI Collective 与 G2C Ventures 联合主办，Anthropic 提供赞助，面向开发者、技术型创业者及行业专家，打造一场聚焦 AI 创业、产品落地与早期融资的精选交流活动。
活动将围绕 Claude 在实际生产场景中的应用展开，帮助参与者深入了解 Claude 技术能力、开发者生态及未来发展方向。现场不仅有机会与优秀的技术创业者、潜在联合创始人、合作伙伴、早期团队成员、客户及投资人交流，也将提供更具针对性的创业支持与资源链接。
其中，G2C Ventures 将为受邀团队提供 Office Hours，围绕 founder-market fit、技术壁垒及种子轮融资准备等话题，给予直接且有价值的反馈。对于正在构思项目、加速产品落地，或开始考虑融资的创业者而言，这将是一个高质量的深度连接场域。
嘉宾/相关机构介绍：
- Anthropic：Claude 的开发公司，致力于打造值得信赖且能力领先的 AI 平台。Claude Developer Platform 为开发者提供从创意到产品上线所需的完整支持，包括 APIs、SDKs、Claude Code、快速入门资料、课程及真实案例实践。
- G2C Ventures：专注于早期阶段的风险投资机构，重点支持自动化及企业级 Agentic AI 方向的创业者。
- AI Collective：全球 AI 社区，汇聚超过 200,000 名创始人、研究者、运营者与投资人，活跃于全球多个核心科技城市。
报名链接：https://luma.com/1ak30p1v?tk=hOTPYn
注：访问硅谷科技评论官网（svtr.ai）或联系微信pkcapital2023，获取完整周报内容和项目细节。