11 月 4 日，红杉资本在 X 上发了一份备忘录，标题叫“The Sequoia of Tomorrow”。内容几乎全是收缩：停办 2022 年开的 Arc 加速器和 2009 年前后开的 Scouts 侦察兵计划，关闭 2020 年开的伦敦办公室，早期和成长期团队合成一个，取消周一合伙人会，整家机构改由七名普通合伙人（GP）持有并运营。同一份备忘录说，红杉新募了约 100 亿美元（备忘录原文与人员变动据 TechCrunch 当天的报道与全文转载）。
被关掉的两个计划，恰好是外人离红杉最近的两条路。Scouts 给创业者和公司高管小额支票，让他们替红杉投项目，Jason Calacanis 靠它把 Uber 带进红杉，Sam Altman 带来了 Stripe。Arc 对标 Y Combinator，一年几期、每期七周，入选公司一进来就拿 50 万到 100 万美元。
红杉自己的说法是“把更多精力放在更少的人和事上”。SVTR AI 创投库的出手记录显示，这个转向一年前就开始了。
接班一年，钱往后移
2025 年 11 月，Roelof Botha 卸任，Alfred Lin 和 Pat Grady 接任联席管家（见我们当时写的 Alfred Lin 人物稿）。以这个时间点切开，前后各 12 个月红杉参与的 AI 融资如下：
表 1｜红杉资本参与的 AI 融资：2025 年 11 月换帅前后各 12 个月
| 指标 | 2024-11 至 2025-10 | 2025-11 至 2026-11-06 | 全库同期 |
|---|---|---|---|
| 参与轮次（笔） | 69 | 101 | 2,346 → 4,097 |
| 早期轮（笔） | 25 | 28 | 1,439 → 2,485 |
| 成长期及后期轮（笔） | 29 | 53 | 455 → 948 |
| 早期轮占已知阶段轮次 | 46% | 35% | 76% → 72% |
| 单轮金额中位数（百万美元） | 50 | 100 | 14 → 21 |
数据：SVTR AI 创投库，截至 2026-11-06。“参与”含红杉资本主体与 Sequoia Scout Fund；早期指天使轮、种子轮至 A 轮，成长期指 B、C 轮，后期指 D 轮及以后；战略投资、老股转让和阶段未披露的轮次不计入占比；金额为该轮总额，不是红杉单家出资。
一年里，红杉参与的成长期和后期轮次从 29 笔涨到 53 笔，早期轮只从 25 笔涨到 28 笔；单轮金额中位数从 5000 万美元翻到 1 亿美元。全库同期也在往后移，但幅度小得多：早期轮占比全库降了 4 个百分点，红杉降了 11 个。
Arc 和 Scouts 停办，是把出手记录里已经发生的事写进了组织架构。
伦敦关门，欧洲的单子没少
关伦敦的理由是“看不出需要本地存在”。库里的记录不支持“欧洲没项目”这种读法：换帅后 12 个月，红杉投了 12 笔欧洲公司的融资，前 12 个月是 8 笔。其中有：
- 法国会计软件 Pennylane，D 轮
- 德国模块化工业机器人 RobCo，C 轮
- 英国强化学习公司 Ineffable Intelligence，种子轮
- 做硬件工程 AI 代理的 Flow Engineering，B 轮
红杉要的是欧洲的项目，不是欧洲的办公室。2020 年从 Accel 挖来的欧洲首位合伙人 Luciana Lixandru 拒绝了搬去旧金山，她在 X 上写：“欧洲是我家人在的地方，也是我想做事的地方。”她仍是合伙人，保留董事会席位，同时以个人名义投欧洲创业者。
红杉的早期门变窄了
我们的判断：红杉的早期入口，从一张广撒的网收窄成七个 GP 各自的判断。还在种子前、又不在湾区的团队，拿红杉的钱会更难；能进门的，多半是 GP 自己追来的项目。
放到同行里看更清楚。换帅后 12 个月，只算红杉资本主体，它参与了 26 笔早期 AI 融资；同期 a16z 是 77 笔，General Catalyst 62 笔，Lightspeed 50 笔，连已经分家的红杉中国也有 36 笔。早期轮的笔数，红杉已经不在第一梯队。
我们 8 月写过红杉的一人拍板机制：一个合伙人愿意拿自己的位置背书，项目就能投。门少了，这个机制的分量只会更重。
数字本身可能有偏差：成长期大轮见报多，早期小轮更容易漏记，红杉的早期占比可能被低估。但同一口径下全库只降了 4 个点，红杉多降的 7 个点很难全归给漏记。
接下来看三个变量
- 红杉每半年参与的早期轮数。库里 2025 年上半年 15 笔、下半年 9 笔、2026 年上半年 14 笔。如果 2027 年上半年掉到 10 笔以下，早期收缩就是实打实的；如果稳在 15 笔上下而成长期继续涨，说明红杉只是把早期留给 GP 亲自做，不是不做。
- 前合伙人接走的早期位置。Stephanie Zhan 2015 年加入红杉，上月宣布离开、自立新基金。看她的新基金首期规模和前十笔出手的阶段：如果大部分是种子轮，红杉让出来的位置就有人接了。
- 没有伦敦办公室后的欧洲节奏。换帅后 12 个月红杉投了 12 笔欧洲融资。2027 年这个数如果明显下滑，说明“从湾区服务欧洲”只是说法；如果持平，欧洲创业者就得习惯和湾区的合伙人直接打交道。
红杉每一笔出手的轮次、金额和联合投资方，可以在 SVTR AI 创投库的红杉资本档案页逐笔查看。