今天，AI原生创业如火如荼，Midjourney、Cal AI、Lovable 等超级小团队以极低的边际成本和超强执行力，在短时间内打造出爆款产品，印证了“超级创始人”的时代命题。而在他们背后，另一种“超级个体”也正悄然崛起——独立投资人。
根据SVTR AI创投库频繁出现的独立投资人身影，如 Nat Friedman、Sarah Guo等，过去几年中，他们对AI领域核心项目的高密度、高命中率下注，正在重塑我们对“谁来定义未来公司”的认知。这不再只是VC机构的游戏——AI时代的资本规则正在被重写。
当AI让创始人个体化，是否也让投资人去机构化？文末阅读原文，查看AI独立投资人投资案例详细数据。
2019年中，Notion完成了一轮估值达8亿美元的1000万美元融资。然而，这轮融资最引人注目的并不是金额本身，而是主导这轮融资的并非传统的风险投资公司，而是三位个人投资者：Daniel Gross、Elad Gil 和 Lachy Groom。虽然原有投资方（Felicis Ventures、First Round Capital、Sherpalo Ventures）也参与了本轮融资，但主导权显然在这几位个人手中。
到了2020年初，Front公司CEO Mathilde Collin在一篇博文中宣布公司完成了5900万美元的C轮融资，并特别指出，这一轮融资由一群个人投资者主导，而不是传统的风险投资基金。她称这种模式在这一融资规模中是极为罕见的。
再来看最近两年火爆的AI赛道，根据硅谷科技评论（SVTR）AI创投库，从AI视频到AI Coding，Pika、Cursor和Magic等明星公司背后，都不乏Elad Gil、Nat Friedman、Daniel Gross和Sarah Guo等超级独立投资人的身影。
那么，这是偶然现象，还是一种正在成形的新趋势？
事实上，天使投资人长期以来一直是创业融资生态系统的重要组成部分。但近几年，越来越多的个人投资者不仅在种子轮阶段活跃，也开始出现在A轮乃至更后期的融资中。
更值得注意的是，这些个人投资者不再只是拿自己的钱来投资。他们开始从传统的有限合伙人（LP）那里募集专门的资金，设立专用投资工具（SPV），甚至是自己的基金。
此外，他们不再只是和风险投资公司一起参与融资，而是直接与传统VC展开竞争，争抢主导权。他们往往在公司向传统VC介绍融资需求前，就已经签下了投资条款。更重要的是，越来越多的创业者愿意选择这些个人投资者，而非传统风险投资公司。
我们将这类人称为“独立投资人”（Solo Capitalists），因为他们既不同于传统意义上的天使投资人，也有别于机构化运作的风险投资公司，已经形成了融资生态中的一个新群体。
从天使投资人到超级天使，再到独立投资人
十几年前，硅谷的投资圈中出现了一个新词：“超级天使”（Super Angel），用来描述那些原本是天使投资人，后来开始筹集小型风险基金进行投资的人。比如，Aydin Senkut、Jeff Clavier、Josh Kushner、Mike Maples 和 Roger Ehrenberg 等人，后来都组建了自己的团队，成立了如今业内赫赫有名的风投公司：Felicis Ventures、Uncork Capital、Thrive Capital、FLOODGATE 和 IA Ventures。还有一些人，比如 Manu Kumar、Michael Dearing 和 Steve Anderson，则依旧以个人身份独立投资。
根据维基百科的定义，超级天使主要关注的还是“比大多数风险投资轮次规模更小”的融资项目。但事实上，在过去十几年中，许多超级天使已经逐渐突破了这一定义的限制。
例如，2013年Twitter上市时，最大的外部股东竟然是一个当时并不出名的实体：Rizvi Traverse，持有17.9%的股份。
后来人们才了解到，这背后其实是超级天使Chris Sacca的运作成果。他和朋友 Suhail Rizvi 合作，秘密筹集了高达10亿美元的资金，从Twitter早期员工和投资人手中回购股份。
正如Steve Anderson在一篇由Alex Konrad撰写的文章中所说：“Sacca在二级市场的操作方式非常具有创新性，他当时搭建的一些投资结构在此前几乎不存在。”
Sacca这时已经不再是传统意义上的超级天使。他开始转型为“独立投资人”，通过自己的资源和关系，提前布局，甚至在IPO前就能调动10亿美元的资金入场投资Twitter。而这些投资最终带来了超过50亿美元的回报。这种投资的规模和回报，就是现在越来越多独立投资人所追求的目标。
换句话说，今天的“独立投资人”已经不仅仅是出手早的个人投资者。他们更像是掌握了灵活资本工具、拥有丰富人脉网络，并敢于挑战传统风投运作模式的新一代力量。
独立投资人：个人品牌如何挑战传统风投
那么，什么样的人才能被称为“独立投资人”（Solo Capitalist）？
他们通常具备以下几个显著特点：
- 自己就是基金的唯一普通合伙人（GP）
- 投资团队中没有其他成员，完全由个人独立操作
- 基金的品牌即个人的品牌，个人声誉决定一切
- 与“超级天使”相比，他们募集的基金规模更大（通常在5000万美元以上），出资金额也更高（单笔投资可达500万美元甚至更多）
- 他们参与并主导的融资轮次，不局限于早期的种子轮，也积极竞争A轮甚至更晚期的融资项目，直接对标传统风投公司
目前比较典型的独立投资人包括：Elad Gil、Josh Buckley、Lachy Groom、Oren Zeev（Zeev Ventures）、Ray Tonsing（Caffeinated Capital）等人。而Elad Gil、前GitHub首席执行官Nat Friedman、硅谷90后投资人Daniel Gross和华裔背景的Sarah Guo等人则牢牢占据了AI投资领域的四大天王的位置。
值得一提的是，2023年，Elad Gil为第三只基金完成10亿美元的融资，哈佛捐赠基金是LP之一，这一基金规模超过大多传统VC，也成为个人天使历史上最大的融资。我们将在近期会专门研究和讨论硅谷最大的超级独立投资人Elad Gil崛起的背后故事。
四大AI独立投资人
在《20VC》播客中，Oren Zeev谈到了作为独立投资人的种种优势。其中最核心的一点是：决策速度快。由于没有合伙人需要协调，独立投资人可以在短时间内做出投资决策。此外，他们还能更高效地利用时间，不需要耗费精力处理公司内部的组织事务，从而能专注于新项目的筛选和已有投资组合的管理。在是否持股、是否担任董事会席位等问题上，他们也拥有更大的灵活性。
那么，这一切意味着什么？
尤其在今天AI初创公司，尤其是AI应用层公司，依靠小团队和AI先进生产力完成快速迭代和市场验证，对传统的VC依赖不再那么强烈。
Haystack 基金的 Semil Shah 是为数不多在公开场合讨论这一趋势的业内人士之一。他在 Twitter 上曾写道：
“如果说2010年代是种子基金的崛起（Felicis、Initialized、Uncork 等），那么接下来的十年，或许是 LP（有限合伙人）开始支持具备个人影响力的大资金操盘手，与传统 VC 在 A/B 轮正面竞争的时代。”
不过，市场上也有很多被称为“独立GP”（General Partner，普通合伙人）的人，他们虽具备一些“独立投资人”的特征，但并非完全符合。例如，他们管理的基金规模较小，只能专注于种子轮或pre-seed阶段的投资，这更像是上一代超级天使的角色。
还有一些投资人虽然起初是单打独斗，但随着项目数量的增加，也开始组建团队，逐渐走向机构化。这也引出了一个关键问题：
独立投资人的模式，究竟能不能规模化？
风险投资本身就是一个很难规模化的行业，而如果完全靠一个人运作，挑战更大。
接下来几年，值得关注的是，这些“独立投资人”在不扩大团队的情况下，能否管理好越来越多的基金和项目组合。也许，正是因为他们不能无限扩张，反倒成为其吸引LP的关键所在——在当今基金规模越来越大的背景下，这种“规模有限、专注度高”的个人运作方式，反而显得更稀缺、更独特。
传统风投公司面临的最大威胁来自哪里？
在硅谷科技评论AI创投社群，有限合伙人（LP）曾提到一个观点：独立投资人的崛起，可能是传统风险投资公司近几十年来面临的最大威胁之一。
为什么会这样？
实际上，在风险投资行业，个人品牌的重要性早已日渐上升。如今，越来越多的创业者在选择投资人时，更关注的是和哪位合伙人建立了良好关系、这位合伙人是否具备行业专业度与影响力，而不是这位合伙人所隶属的机构。
在这种背景下，由“个人”取代“机构”，让“品牌即人”的投资模式成为自然演进。这正是独立投资人模式的核心特征。
独立投资人可以比传统风投机构更快做出投资决策。创业者只需要和一个人打交道，减少沟通成本，也更高效。
同时，他们在股权比例、董事会席位等方面也更具灵活性，投资条款往往也更具创造力——毕竟决策完全由自己说了算。
另外，由于独立投资人的基金规模通常不会膨胀到太大，他们在基金回报倍数上往往能做到更具竞争力。这也是为何部分LP对这一模式趋之若鹜。
当然，现在这个趋势还处于早期阶段，背后的原因和后续影响，还有很多值得深入探讨的问题：
- 为什么这个趋势会在当下兴起？
- 是不是风投公司近年来频繁推出“scout计划”（挖掘初创项目的侦察兵计划），无意间助推了独立投资人的成长？
- 是不是过去十年“超级天使”频繁成功后，LP们更愿意押注个人？
- 创业者是否对个人合作更感兴趣，是因为现在的机构越来越千篇一律？
- 创业者是否不再那么在意风投公司提供的各种“增值服务”？
此外，对于那些从天使投资人、超级天使成长为独立投资人的人来说，早期投资的经验是否适用于后期融资的判断？他们在储备资金、后续轮次的跟投（pro rata）等方面，是否能像传统风投一样专业运作？
这一切，也会影响到过去一贯“合作为主”的个人投资人与风投机构之间的关系，是否会逐渐变得更具竞争性。
当然，并非所有尝试成为独立投资人的人都会成功。一部分人可能难以拿到最具变革性的项目，也无法取得顶尖回报。但在AI带来的新的技术浪潮中，如果其中有一些人真正做成了，他们将有可能成为风险投资行业的变革者。
https://nbt.substack.com/p/the-rise-of-the-solo-capitalists
Who Are The Super Angels? A Comprehensive Guide
谁是超级天使？综合指南
500 Startups
代表人物：Dave McClure
基金名称：500 Hats（即后来的 500 Startups）
基金规模：3000万美元
平均投资金额：2.5万美元至25万美元不等
投资项目数量：31个（不包括Dave McClure个人此前作为天使投资人参与的项目）
500 Hats 投资的领域：
根据实际投资数据，500 Startups 超过80%的投资项目是互联网公司，另外约10%涉及移动和电信领域。
500 Hats 投资的地域分布：
几乎所有被投公司都位于美国，其中绝大多数集中在加州。
Felicis Ventures
关键人物：艾丁·森库特（Aydin Senkut）
基金名称：Felicis Ventures
基金规模：4000万美元
平均投资金额：2.5万美元至15万美元
投资项目数量：68个
Felicis Ventures 投资的领域：
根据实际投资数据，超过80%的投资组合集中在互联网公司；不到9%的项目属于移动和电信领域。
Felicis Ventures 投资的地域分布：
除两家公司外，其余被投企业均位于美国，其中超过75%位于加利福尼亚州。
Floodgate
关键人物：Mike Maples Jr.、Ann Miura-Ko
基金名称：Floodgate（前身为 Maples Investments）
基金规模：7000万美元以上
平均投资金额：15万美元至100万美元
投资项目数量：56个
Floodgate 投资的行业：
根据实际投资数据，Floodgate 投资组合中近四分之三为互联网公司；其余25%的项目分布在移动、软件、计算机硬件与服务，以及商业产品与服务领域。
Floodgate 投资的地域分布：
除一项在中国的投资外，Floodgate 的其余投资全部在美国。绝大多数项目位于加利福尼亚州，其次是德克萨斯州。马萨诸塞州、伊利诺伊州和宾夕法尼亚州也偶尔有投资，但数量占比较小。
Founder Collective
关键人物：Bill Trenchard、Caterina Fake、Chris Dixon、David Frankel、Eric Paley、Mark Gerson、Micah Rosenbloom、Zach Klein
基金名称：Founder Collective
基金规模：约4000万美元
投资项目数量：25个
Founder Collective 投资的领域：
根据实际投资数据，接近80%的投资项目为互联网公司，略低于9%的投资集中于移动与电信领域。
Founder Collective 投资的地域分布：
所有被投公司均位于美国。大多数项目集中在加利福尼亚州和纽约州，部分也在马萨诸塞州。
Founders Co-op
关键人物：安迪·萨克（Andy Sack）、克里斯·德沃尔（Chris DeVore）
基金名称：Founders Co-op（创始人合作社）
基金规模：250万美元（于2008年筹集）
平均投资金额：5万美元至25万美元
投资项目数量：12个
Founders Co-op 投资的领域：
根据实际投资数据，Founders Co-op 超过80%的投资项目属于互联网公司。
Founders Co-op 投资的地域分布：
所有被投公司均位于美国，其中绝大多数集中在华盛顿州。
Harrison Metal
关键人物：迈克尔·迪林（Michael Dearing）、埃里克·兰纳拉（Erik Rannala）
基金名称：Harrison Metal（哈里森金属）
投资项目数量：29个
哈里森金属投资的领域：
根据实际投资数据，Harrison Metal 超过80%的投资项目是互联网公司，另外约10%是移动领域公司。
哈里森金属投资的地域分布：
目前所有投资项目均位于美国，绝大多数在加利福尼亚州；此外还对位于纽约州、马萨诸塞州和宾夕法尼亚州的公司有少量投资。
IA Ventures
关键人物：罗杰·埃伦伯格（Roger Ehrenberg）、布拉德·吉莱斯皮（Brad Gillespie）
基金名称：IA Ventures
基金规模：约2500万美元
平均投资金额：15万美元至100万美元
投资项目数量：12个
IA Ventures 投资的领域：
根据实际投资数据，IA Ventures 超过80%的投资项目为互联网公司；略低于9%的投资分布在移动、电信和软件领域。
IA Ventures 投资的地域分布：
其投资组合多数位于加利福尼亚州和纽约州，也有部分投资项目在马萨诸塞州。
K9 Ventures K9创投
关键人物：马努·库马尔（Manu Kumar）
基金名称：K9 Ventures
平均投资金额：10万美元至100万美元
投资项目数量：7个
K9 Ventures 投资的领域：
根据实际投资数据，K9 Ventures 超过80%的投资项目为互联网公司，其余则主要集中在移动软件和电信领域。
K9 Ventures 投资的地域分布：
所有被投公司均位于美国，且全部集中在旧金山/湾区地区。
Lerer Ventures
关键人物：肯尼思·勒勒（Kenneth Lerer）、本·勒勒（Ben Lerer）
基金名称：Lerer Media Ventures
基金规模：约700万美元
平均投资金额：15万美元至100万美元
投资项目数量：15个
Lerer Media Ventures 投资的领域：
根据实际投资数据，Lerer Media Ventures 超过90%的投资项目为互联网公司。
Lerer Media Ventures 投资的地域分布：
绝大多数投资项目集中在纽约市，此外在加利福尼亚州和德克萨斯州也有少量投资。
Lowercase Capital 小写大写
关键人物：克里斯·萨卡（Chris Sacca）
基金名称：Lowercase Capital（小写资本）
基金规模：2800万美元以上
投资项目数量：40个
Lowercase Capital 投资的领域：
根据实际投资数据，Lowercase Capital 有75%的投资项目集中于互联网公司，约20%投向移动领域，另外5%投向软件领域。
Lowercase Capital 投资的地域分布：
92%的投资项目位于美国，其余分别为英国（5%）和加拿大（3%）。
Social Leverage
关键人物：霍华德·林宗（Howard Lindzon）
基金名称：Social Leverage（社会杠杆）
平均投资金额：10万美元至50万美元
投资项目数量：13个
Social Leverage 投资的领域：
根据实际投资数据，Social Leverage 超过75%的投资集中于互联网公司，其余则投向软件企业。
Social Leverage 投资的地域分布：
大部分投资项目位于美国，但该基金也有海外投资。在美国境内，主要集中在纽约和加利福尼亚州，同时也对其他州的项目保持开放态度。
SofttechVC
关键人物：让-弗朗索瓦·“杰夫”·克拉维尔（Jean-Francois “Jeff” Clavier）
基金名称：SofttechVC
基金规模：1500万美元
平均投资金额：10万美元至500美元（注：金额可能存在笔误，按常理应为10万美元至50万美元）
投资项目数量：42个
SofttechVC 投资的领域：
根据实际投资数据，SofttechVC 超过90%的投资项目集中在互联网公司。
SofttechVC 投资的地域分布：
除两家公司外，其余投资项目均位于美国。绝大多数公司位于加利福尼亚州，近12%的项目位于纽约州。
SV Angel
关键人物：罗恩·康威（Ron Conway）、大卫·李（David Lee）、迈克·加法里（Mike Ghaffary）、凯文·卡特（Kevin Carter）、托弗·康威（Topher Conway）
基金名称：SV Angel
基金规模：2000万美元以上
投资项目数量：33个（其中许多为罗恩·康威个人或通过 Baseline Ventures 进行的历史投资）
SV Angel 投资的领域：
根据实际投资数据，SV Angel 有86.5%的投资集中于互联网公司，另有13.5%的投资集中于移动领域。
SV Angel 投资的地域分布：
所有投资项目均位于美国，主要分布在加利福尼亚州，此外也包括纽约、马萨诸塞州、华盛顿州和罗德岛州。
Thrive Capital
关键人物：约书亚·库什纳（Joshua Kushner）
基金名称：Thrive Capital（兴盛资本）
基金规模：1000万美元（于2010年夏季启动）
平均投资金额：10万美元至15万美元
投资项目数量：15个
Thrive Capital 投资的领域：
根据实际投资数据，Thrive Capital 的所有投资项目均为互联网公司，比例为100%。
Thrive Capital 投资的地域分布：
所有被投公司均位于美国，其中绝大多数总部位于纽约。